La situazione è precipitata dopo che Archegos, società di investimento del finanziare Bill Hwang, un allievo di Julian Robertson, leggendario fondatore di Tiger Management Capital, ha ricevuto una chiamata di margine, o margin call. L’incubo di qualsiasi gestore. In sostanza un fondo speculativo si fa prestare soldi da altri soggetti (banche, fondi monetari, etc) per acquistare titoli che poi mette a garanzia dei finanziamenti ricevuti. Se però i titoli in questione perdono troppo valore, chi ha prestato il denaro chiede garanzie aggiuntive e/o la restituzione di tutto o parte dei soldi. A quel punto il fondo è costretto precipitosamente a vendere i titoli per trovare i soldi e così facendo ne intensifica la discesa delle quotazioni. E’ un film che è già andato in scenda un’infinità di volte, con epiloghi più o meno tragici. Lehman Brothers e il fondo Long Term Capital Management restano i casi più eclatanti.
Il problema è che in un sistema finanziario fortemente interconnesso il problema di uno (specie se grosso) diventa in un istante il problema di molti. E’ la norma, ad esempio, che soggetti attivi sui mercati si facciano prestare soldi a brevissimo termine (finanziamenti che vengono rinnovati a volte di giorno in giorno) per le loro operazioni. Capire quanto siano fitti gli intrecci di Archegos è la questione su cui si stanno scervellando gli analisti in queste ore. Come in tutti questi casi anche Archegos operava con una leva estremamente spinta. Significa che gli investimenti effettuati con prestiti erano di molte volte superiori al capitale proprio. In queste condizioni si è quasi indifesi di fronte a perdite anche piccole. Il rovescio della medaglia è che si possono moltiplicare eventuali guadagni in modo esponenziale.
Due colossi sono venuti subito allo scoperto. La banca giapponese Nomura, uno dei finanziatori di Archegos, ha diffuso una note in cui parla di perdite potenziali fino a 2 miliardi di dollari. Non è una cifra in grado di compromettere la solidità della banca ma è sufficiente per spazzare via gli utili del . Il titolo della banca, quotato a Tokyo, ha chiuso con un calo del 16%. Possibili perdite sono state annunciate anche da Credit Suisse, secondo indiscrezioni si potrebbe trattare di cifre fino a 4 miliardi. Goldman Sachs ha affermato di non attendersi particolari contraccolpi e l’impatto dovrebbe essere limitato anche per Deutsche Bank.
